最近跟一些研究周期性行業(yè)的同行聊天，他們說(shuō)前一段時(shí)間認(rèn)為6-7月份是周期低谷，預(yù)計(jì)到下半年，隨著貨幣政策調(diào)整后效果顯現(xiàn)，商用汽車、工程機(jī)械等周期性行業(yè)會(huì)逐步走出低谷。結(jié)果現(xiàn)在看起來(lái)8月份、9月份并沒(méi)有像預(yù)期那樣穩(wěn)定下來(lái)，周期性產(chǎn)品的數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑。企業(yè)背負(fù)著沉重的固定成本，盈利能力大幅下降。
實(shí)際上從去年下半年以來(lái)，對(duì)于周期性行業(yè)反彈的預(yù)期一直在延后。從去年的第二季度周期性產(chǎn)業(yè)的工程機(jī)械、重型卡車、重型機(jī)械銷售下降開(kāi)始，無(wú)論是實(shí)業(yè)界還是證券界，一直都在等待政府出臺(tái)新的刺激政策，開(kāi)始是預(yù)測(cè)2011年年底會(huì)走出低谷，但實(shí)際上沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，然后將復(fù)蘇的預(yù)期一個(gè)季度一個(gè)季度地往后推，結(jié)果是越來(lái)越悲觀。進(jìn)入2012年重型客車銷量繼續(xù)下跌，挖掘機(jī)、起重機(jī)、裝載機(jī)數(shù)據(jù)越來(lái)越差，機(jī)床行業(yè)訂單大幅下降，甚至出現(xiàn)了能源需求首次下降，煤炭固定資產(chǎn)投資增幅放緩。2012年企業(yè)預(yù)期下半年恢復(fù)的希望再次破滅，企業(yè)感受到各經(jīng)濟(jì)鏈條上的裝備需求正在萎縮，經(jīng)濟(jì)實(shí)際進(jìn)入下行通道。
環(huán)顧周邊產(chǎn)業(yè)，船舶產(chǎn)能過(guò)剩、光伏產(chǎn)能過(guò)剩、風(fēng)電產(chǎn)能過(guò)剩、水泥產(chǎn)能過(guò)剩、鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩、重型機(jī)械產(chǎn)能過(guò)剩、挖掘機(jī)產(chǎn)能過(guò)�！�
如果針對(duì)這些問(wèn)題來(lái)質(zhì)疑企業(yè)的投資，你可能會(huì)得到這樣的答案：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，產(chǎn)能過(guò)剩是常態(tài)。但更理性的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)工業(yè)化的時(shí)間過(guò)短導(dǎo)致了產(chǎn)能集中建設(shè)的浪費(fèi)，即使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，未來(lái)也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)消化由于過(guò)去十年來(lái)快速形成的社會(huì)產(chǎn)能。人們漸漸回到現(xiàn)實(shí)中來(lái)，一個(gè)正在尋求產(chǎn)業(yè)升級(jí)的企業(yè)家說(shuō)：“低水平重復(fù)投資簡(jiǎn)直就是犯罪，由于過(guò)度投資所帶來(lái)的資源浪費(fèi)可能是中國(guó)當(dāng)前最大的浪費(fèi)”。這些過(guò)剩的產(chǎn)能可能將中國(guó)帶入“鐵銹時(shí)代”。
上世紀(jì)70年代，一些發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)歷了老工業(yè)基地在經(jīng)歷了重工業(yè)化時(shí)期的繁榮后走向衰落，大量工廠倒閉，到處是閑置的廠房和被遺棄的銹跡斑斑的設(shè)備，因此這些老工業(yè)基地如俄羅斯的烏拉爾山、美國(guó)的俄亥俄州被形象地統(tǒng)稱為“鐵銹地帶”。1999年以來(lái)，中國(guó)進(jìn)入重工業(yè)化時(shí)代，鋼材、水泥、玻璃、原煤等產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)，重工業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能劇增，1999年-2008年十年間，鋼鐵產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，鋼鐵的大量需求來(lái)自固定資產(chǎn)的瘋狂投資和重工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張。在此基礎(chǔ)上2009年中國(guó)救市的四萬(wàn)億就像一支興奮劑注入本來(lái)就還處于亢奮中的周期型制造業(yè)，2009年-2011年，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)26.8%，27%和31.8%，并直接導(dǎo)致了全社會(huì)的產(chǎn)能過(guò)剩。
產(chǎn)能擴(kuò)張通常是由供需關(guān)系所決定的，中國(guó)重工業(yè)化的快速增長(zhǎng)客觀上給市場(chǎng)傳遞了供不應(yīng)求的信息，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資具有乘數(shù)效應(yīng)，過(guò)度激進(jìn)的增長(zhǎng)速度必然導(dǎo)致裝備制造業(yè)成倍增長(zhǎng)。
2005年，中國(guó)熱軋產(chǎn)能生產(chǎn)線是19條，但是到了2008年的時(shí)候，熱軋產(chǎn)能生產(chǎn)線達(dá)到了61條，三年增加了42條生產(chǎn)線。
2007年9月國(guó)家和發(fā)改委發(fā)布《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，提出到2020年，全國(guó)風(fēng)電總裝機(jī)容量目標(biāo)是3000萬(wàn)千瓦，實(shí)際上中國(guó)在風(fēng)電、太陽(yáng)能等新能源上都處于價(jià)值鏈的最低端，基本上沒(méi)有技術(shù)門檻，規(guī)模擴(kuò)張簡(jiǎn)單而容易復(fù)制。
到2008年底，國(guó)內(nèi)已經(jīng)安裝的風(fēng)電機(jī)組達(dá)到11638臺(tái)，裝機(jī)總?cè)萘?217萬(wàn)千瓦。于是，主管部門對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了修改，將2020年供電裝機(jī)規(guī)模提高到1億千瓦。2009年四萬(wàn)億風(fēng)電投資成為吸金大戶，很多地方形成了風(fēng)電投資一哄而上、重復(fù)引進(jìn)和重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)發(fā)展由過(guò)快逐步發(fā)展到過(guò)熱。目前全國(guó)有80余家風(fēng)電整機(jī)廠，還有50家葉片廠和100余家塔架制造廠。如果以每家50萬(wàn)千瓦的發(fā)電能力來(lái)計(jì)算，發(fā)電規(guī)模將達(dá)到4000萬(wàn)千瓦，而實(shí)際全國(guó)的市場(chǎng)容量卻不足其1/4。
2007年年底上市的金風(fēng)科技當(dāng)時(shí)可謂炙手可熱，公司毛利率已經(jīng)從2007年的29.8%下降至今年上半年的13.81%，2010年前公司尚且可以以量補(bǔ)價(jià)，維持利潤(rùn)的增長(zhǎng)，進(jìn)入2011年公司收入與利潤(rùn)都紛紛下滑。
全球光伏產(chǎn)能需求約30GW，產(chǎn)能則超過(guò)了40GW，而這一產(chǎn)業(yè)的需求80%在國(guó)外，80%的產(chǎn)能在中國(guó)。多晶硅價(jià)格下跌幾乎將全行業(yè)帶入虧損。
四萬(wàn)億投資的另一個(gè)亮點(diǎn)是高鐵的集中投資，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鐵路投資計(jì)劃也是將原來(lái)2020年投資規(guī)劃提前到2012年完成，結(jié)果是到處開(kāi)工、到處都是設(shè)備。接下來(lái)更多的問(wèn)題是安全事故的頻頻爆發(fā)，以及停工檢查帶來(lái)的大量的設(shè)備閑置。
而另一方面，供需關(guān)系以外的利益導(dǎo)向也導(dǎo)致了大量的產(chǎn)能擴(kuò)張。由房地產(chǎn)等資產(chǎn)的快速增值又使得資源的搶占成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以外的投資動(dòng)機(jī)。近年來(lái)，包括國(guó)有企業(yè)和一些具有知名度的民營(yíng)企業(yè)，對(duì)于投資和規(guī)模的追求不亞于對(duì)利潤(rùn)的追求，投資過(guò)程本身成為提升社會(huì)地位和資產(chǎn)套利的行為。
來(lái)自中央層面的推力則是對(duì)企業(yè)規(guī)模的追求，“十一五”國(guó)資委計(jì)劃將中央企業(yè)從196家壓縮到100家以內(nèi)，這過(guò)程客觀上導(dǎo)致了處于留存之間的中央企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)維持其在重組中的主導(dǎo)地位。這一期間，為了控制重復(fù)建設(shè)對(duì)鋼鐵、水泥、煤炭的整合也迫使更多的企業(yè)為了保留地位去擴(kuò)張規(guī)模，也有一些小規(guī)模生產(chǎn)被并后擴(kuò)張成了大規(guī)模生產(chǎn)，大大拉動(dòng)了裝備制造業(yè)的需求�？傮w上看，“十一五”期間投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)和“控制規(guī)�！焙汀罢{(diào)整結(jié)構(gòu)”都使得制造業(yè)的規(guī)模幾乎成倍甚至幾倍的增長(zhǎng)。
比如說(shuō)風(fēng)電投資政府有補(bǔ)貼，就用銀行貸款做投資來(lái)套取補(bǔ)貼，甚至有些地區(qū)的補(bǔ)貼超過(guò)了投資本身;資本市場(chǎng)也是一個(gè)很好的套利平臺(tái)，上市公司一旦有一個(gè)跟“新興產(chǎn)業(yè)”掛鉤的項(xiàng)目，就可能獲得融資機(jī)會(huì)，而對(duì)于有一定規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其在資本市場(chǎng)上的融資可能超過(guò)企業(yè)十年的利潤(rùn)，金融銷售更是將上市公司帶入到“以應(yīng)收賬款換取賬面利潤(rùn)，以賬面利潤(rùn)獲取資本市場(chǎng)融資”的“龐氏騙局”;第三個(gè)套利機(jī)會(huì)就是用投資套取資源，這些年大企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)頗受地方政府的歡迎，他們?yōu)榱苏猩桃Y會(huì)給予一些大企業(yè)非常優(yōu)厚的條件，拿煤炭資源或者免費(fèi)土地來(lái)吸引大企業(yè)入駐當(dāng)?shù)毓I(yè)園。我們可以觀察到很多企業(yè)都具有很強(qiáng)的投資沖動(dòng)，而且并不追求投資回報(bào)，也沒(méi)有太多的科學(xué)論證，他們的目標(biāo)是提升企業(yè)地位，而不是追求投資回報(bào)。
早在2005年中國(guó)船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心的船舶研究專家朱汝敬先生和中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)的譚乃芬女士就已經(jīng)注意到船舶行業(yè)的高速增長(zhǎng)可能帶來(lái)過(guò)度投資，他們呼吁行業(yè)投資要理性，以免出現(xiàn)“曬船臺(tái)”的風(fēng)險(xiǎn)。2006年下半年筆者去拜訪當(dāng)時(shí)還是國(guó)防科工分主管船舶制造的副主任的金壯龍先生，他預(yù)期到船舶行業(yè)的投資可能會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩，他說(shuō)要討論并計(jì)劃提高行業(yè)投資標(biāo)準(zhǔn)，避免行業(yè)過(guò)度投資造成的浪費(fèi)。遺憾的是，2008年3月國(guó)防科工委被撤銷，金先生就被調(diào)到大飛機(jī)公司任總經(jīng)理，來(lái)自行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的提升也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，接下來(lái)便是中國(guó)船舶工業(yè)瘋狂的投資。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2011年底全球造船能力超過(guò)2億載重噸，其中中國(guó)就有8000萬(wàn)-10000萬(wàn)載重噸，而這些新增的能力大部分都是在2005年以后建成的，也就是說(shuō)，這些產(chǎn)能在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)簡(jiǎn)單退出市場(chǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都會(huì)存在，供過(guò)于求意味著船價(jià)長(zhǎng)期低迷，造船企業(yè)盈利能力難以恢復(fù)。
2010年中國(guó)水泥富余度達(dá)19%，但2011年全國(guó)仍有170條生產(chǎn)線投產(chǎn)，2012年還有216條在建生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)到2013年建成投產(chǎn)。到2013年，中國(guó)新型干法水泥將達(dá)到31.33億噸，而需求量預(yù)計(jì)為24億噸，富余程度超過(guò)30%，即使落后產(chǎn)能全部退出，水泥產(chǎn)能仍嚴(yán)重過(guò)剩。
顯然，產(chǎn)能過(guò)剩不是一個(gè)短期的刺激計(jì)劃可以解決的，2010年中國(guó)受益于四萬(wàn)億投資原材料需求強(qiáng)勁反彈，但到當(dāng)年7月份，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能達(dá)7.3億噸，而需求只有4.7億噸，過(guò)剩2.5億噸。中國(guó)2011年挖掘機(jī)銷量18萬(wàn)臺(tái)，而同時(shí)期的產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)臺(tái)，而這其中差不多一半的產(chǎn)能在2008年以后建成。
這幾乎是一個(gè)惡性循環(huán)，隨著競(jìng)爭(zhēng)的激烈，中國(guó)制造業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張非常驚人。這種高速擴(kuò)張不僅導(dǎo)致了大量重復(fù)建設(shè)的浪費(fèi)，也快速拉高了社會(huì)要素成本，大大提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，制造企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)節(jié)節(jié)攀升，挖掘機(jī)企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)從兩年前的1000臺(tái)到現(xiàn)在的3000臺(tái)以上;叉車的盈虧平衡點(diǎn)已經(jīng)上升的10000臺(tái)，而歷史上，安徽合力從小到大，幾乎沒(méi)有虧損紀(jì)錄。
今年以來(lái)各地方政府蠢蠢欲動(dòng)，企圖復(fù)制地方版的“四萬(wàn)億”，但中國(guó)制造業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)的模式需要休整和反省，經(jīng)濟(jì)下滑恰恰是企業(yè)優(yōu)化內(nèi)涵和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)，盡量避免進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的資源浪費(fèi)和可能出現(xiàn)“鐵銹時(shí)代”。
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